Nvidia会成为下一个Intel吗?| 半导体行业观察

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Nvidia会成为下一个Intel吗?| 半导体行业观察

来源:本文由微信公众号 半导体行业观察(ID:icbank)原创

最近两年的Nvidia发展速度惊人。凭借GPU产品的先天优势,他们在游戏、专业可视化、数据中心,以及汽车市场上的发展都如鱼得水。尤其是随着AI热度的升温,该公司的市值一路飞飙,在2017年11月20日,该公司股价一度突破216美金,较两年前的价格涨了五倍有余。

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Nvidia股价走势

暴涨之后,围绕着Nvidia的未来,很多分析师有了不同的看法。有人认为,属于GPU的时代正式开启,Nvidia终有一日成为Intel这样的寡头。我们不妨来看一下这种说法。

Nvidia拥有了夯实的基础

单论产品而言, Nvidia和早年的Intel一样,行走江湖的也只有一款主力产品,那就是图形处理器(英语:graphics processing unit,简称GPU)。

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根据维基百科,GPU是Nvidia在1999年8月发表GeForce 256绘图处理芯片时首先提出的概念,他的出现使显卡减少了对中央处理器的依赖,并分担了部分原本是由中央处理器所担当的工作,尤其是在进行三维绘图运算时,功效更加明显。图形处理器所采用的核心技术有硬件座标转换与光源、立体环境材质贴图和顶点混合、纹理压缩和凹凸映射贴图、双重纹理四像素256位渲染引擎等。

由于应用的不同,GPU从面世开始,面对的就是类型高度统一、相互间又没有什么依赖的大规模数据和不需要被打断的计算环境。因此在设计的时候,采用了众多的计算单元和超长的流水线,这就让它在大规模并发计算的场景下拥有CPU所不具备的优势。这正符合了近年来兴起的人工智能和大数据市场的需要。将Nvidia推到了今天的地位。而Nvidia也因应市场的需求,针对不同市场推出了相关的产品:

如针对台式机的和笔记本电脑市场的Geforce、针对专业绘图工作站的Quadro、还有适用于多显示器商用显卡市场的NVS、为数据市场开发的TESLA等等。最近一年发布Tesla V100和Drive PX等新品、开源Xavier DLA,更是为Nvidia挣足了眼球。

Nvdia方面也表示,他们的产品是为了解决计算领域中一些最复杂的问题,在非常有战略意义的市场中处于有利位置。他们未来关注的是高速发展的市场,潜力巨大。这就给他们带来了无限可能,包括题中谈到的成为新Intel。最起码目前从业绩上看,Nvidia前景一片大好。

过去一年多以来,NVIDIA的增长也非常喜人,业绩不断超出分析师预期,股价也一路飙涨。几周前发布的2018年Q3财报显示,公司延续此前的强劲增长,营收为26.36亿美元同比大增32%,增速不可挑剔,远超分析师给出的23.6亿美元;季度净利润达到8.38亿美元,按非美国通用会计准则,每股收益也同比大增41%至1.33美元。按业务,游戏芯片收入15.6亿美元,增长25.5%,占整体收入的60%。数据中心业务达到5.01亿美元,汽车业务收入1.44美元,增长至13.3%。

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从公司的季报上看,它报告了五个主要市场的收入:游戏,专业可视化,数据中心、汽车、OEM & IP。

从这个收入分类中,我们可以看到,未来的核心市场(游戏,AI(图表中的数据中心)和汽车)的增长速度非常快,达到两位数,公司实现了38%的总收入增长,这对价值数十亿美元的公司来说是非常高的。

总的来说,从公司的财务状况来看,Nvidia的财务状况很好,利润率非常高,核心市场的增长率也很高。这种表现远好于英特尔(INTC)及AMD(AMD)等芯片公司。当前市场看多情绪高涨。

看起来不错的布局

Intel能够成为PC处理器领域的绝对王者,连续独占半导体营收鳌头的位置,一方面在于他们本身拥有质量超群的产品,一方面与PC市场的快速崛起密切相关。看下面两幅图,对比PC出货量和Intel的股价,可以看到两者有强相关的关系,因此有了技术之后,如果没有足够市场的制程,所有的一切都是假设。最近几年爆发的移动设备市场成就了ARM和高通等企业,印证了这个观点

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PC出货量(1997到2015)
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Intel的股价(1997到2015)

我们来看一下Nvidia的这几个市场,从Q3财报上看,游戏市场是Nvidia营收最大的市场,他们通过提高图形的视觉质量以及让玩家在互联网上玩游戏来增强游戏体验。这部分业务占了公司总营收的57.8%。这方面的主要驱动力来自近4亿的电子竞技市场。据Newzoo预计2015年到2020年,电子竞技收入复合年均增长率在35.6%左右,2020年收入将达到14.88亿美元。Nvidia的核心游戏市场仍将小幅增长,预计年复合增长率将达到6.2%。这是一个极大利好。

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Nvidia营收第二大业务则是专业可视化部门,这些产品能使各公司可以有效地设计和制造产品,并创造高度真实的数字内容。随着越来越多的公司开始使用虚拟现实技术,对于Nvidia专业级GPU的需求正在增长。

根据Digi-Capital的最新报告,到2021年,VR/AR市场创造的营收高达1080亿美元,这是Nvidia的第二个机会。

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来到数据中心市场,NvidiaGPU在AI方面的优势明显,在全民AI的现状下,为主流云提供商供应GPU。这些高性能GPU使成千上万的AI开发人员能够按小时租用计算资源,并测试他们的应用程序、模型和服务,以此颠覆许多成熟的行业。这会是Nvidia的一大重点发展方向。另外在汽车市场,Nvidia展示了AI的多种应用,无论是半自动或是全自动模式,驾驶员都像飞行员一样驾驶。此外,AI还可以成为副驾驶,协助司机创造更安全的驾驶体验。这也是一个待挖掘的巨大金矿。

根据Grand View Research的数据,AI市场在2017年至2025年预计将以57.2%的复合年增长率快速增长。正如我们所看到的,这对AI领域的所有公司来说都是一个巨大的机会。

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这些年来,Nvidia在这些方向的投资也的确获得了不错的成绩,譬如,在高性能计算领域的货币化努力和投资最终得到了回报。在过去的四年里,自由现金流增加了2.5倍,并且公司能够保持高利润率。

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再细看财务数据,其未来的核心市场(游戏,AI和汽车)的增长速度非常快,达到两位数,公司实现了38%的总收入增长,这对价值数十亿美元的公司来说是非常高的。对Nvidia来说,这也是一个千载难逢的机遇。

能成为Intel吗?

虽然说Nvidia的目标市场看起来前景非常良好,有一些市场更是直接反映到了财务状况。但从这些市场的现状看来,Nvidia还是有不少的风险。因为Nvidia的目标市场是不断变化的市场,客户的需求正在发生变化,这就给Nvidia的未来带来了不确定性。

在某次电话会议期间,首席执行官黄仁勋提到,开发复杂GPU需要很多年(构建一代新产品要三年时间)。这能给Nvidia构建强大的竞争壁垒,也给他们带来了挑战,如果某一次Nvidia,针对相关市场做的研发,最后市场却迟迟未能起来,或者改变了(如智能手机短短几年从指纹识别到人脸识别的转变),那么之前开发的GPU就失去了其市场价值,前期大把大把的研发费用就可能打水漂了,此其一。

其次,他们依赖第三方供应商来制造、测试和组装他们的产品,而这种对供应商的依赖给他们带来了更多的不确定性。

AMD创办人Jerry Sanders在早期曾经说过一句话,那就是真男人应该有晶圆厂,正是在这种坚持下,他们曾经上世纪对Intel构成过不少的威胁,但在2009年AMD却将晶圆厂卖给了中东财团,并与新独立出来的格罗方德(现在的格芯)签订了相关的合作协议,最终却因为后者工艺的拖后腿,在与Intel的竞争中节节败退。

讽刺的是,对Jerry Sanders这句话一直坚守的是他一辈子无法翻越的,缠斗数十年的Intel。后者的工艺加成,让他们在处理器方面,拥有几乎领先全球的优势。

再看之前排名前几的设计公司,都通过一些并购(高通收购NXP,Avago兼并博通)从Fabelss变成了IDM。这些例子对Nvidia来说不是一件好事。

第三,Nvidia从有限的客户那里获得了大量收入,这增加了客户的议价能力和对一些核心客户的依赖。

回看Intel,在他们的扶持下,全球的PC公司如雨后春笋般遍布全球,这对PC市场的发展推动和增加PC处理器的需求是相辅相成的。可以说Intel和OEM之间是互相成全的。后来在移动市场,Intel也想通过扶持OEM再卷土重来,但是囿于技术和生态所限,他们还是放弃了。扯远了,回到Nvidia,如何与OEM携手共赢,是他们需要认真思考的问题。也许现在Nvidia携手奥迪等厂商,推无人驾驶等业务,正是他们针对这个问题的其中一个办法。

从编者角度看,Nvidia现在所聚焦的很多市场,例如在PC领域,Intel的集成显卡应该占领了不少市场,再加上Intel最近把AMD的首席架构师挖过来,对他们来说,在这个领域会有不少的挑战;至于大数据中心,面临FPGA和微软、谷歌等自研芯片的影响;汽车领域,传统的汽车半导体供应商、Intel、高通等也是其潜在威胁。

想成为下一个Intel,对Nvidia来说,应该没有那么容易。

文/半导体行业观察 李寿鹏

今天是《半导体行业观察》为您分享的第1478期内容,欢迎关注。

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